• 12-102020
  • 华菁证券--医药行业:医疗器械龙头开疆辟土 国 <<返回

      医疗工具发扬赶疾,众项行业催化剂:近十年来我邦医疗工具行业发扬赶疾。依据医械探讨院的数据,2019年我邦医用医疗工具市集出卖范围到达2,065亿元,2015-19年CAGR为17.6%。医疗工具行业连续发扬苛重受益于:1)医疗工具举动高端创设业,受邦度计谋扶助;2)分级诊断促进,医疗开支升高,启发行业需求放量;3)邦产化替换趋向。

      邦产替换为大局所趋:医学影像修造:我邦口腔CBCT邦产化替换比例一经较高,彩超邦产化比例正正在赶疾升高。咱们以为美亚光电002690)将可以支柱其CBCT市集龙头位子,享用中邦口腔照顾需求升高的行业盈余。同时,咱们也看好迈瑞医疗300760)正在高端彩超范围的拓展。咱们预测,2020-24年口腔CBCT和彩超的年均市集将辞别到达111亿元/年和387亿元/年。ICU修造:ICU修造(呼吸机、监护仪、除颤仪等)目前邦产化替换比例较高。迈瑞医疗举动ICU修造龙头,其本事和市占率均环球领先。咱们以为我邦ICU修造发扬将受益于来日新修ICU单位及存量替换需求。咱们以为2020-24年,中邦呼吸机、监护仪、除颤仪市集将辞别到达108亿元/年、83亿元/年、44亿元/年。

      偏好影像和ICU医疗工具:正在医疗工具范围,咱们偏好影像、ICU类医疗工具(CBCT、超声、呼吸机、监护仪、除颤仪等)超出于调理介入类(骨科耗材、微创手术耗材等)。咱们选股的逻辑偏好有以下特性的公司:1)具有正在来日3-5年内可以杀青本事、市集冲破的高潜力产物(如彩超、CBCT、呼吸机、监护仪等);2)具有卓越的出卖、研发才气;3)来日功绩增速较高,估值合理。

      初度掩盖,赐与迈瑞医疗和美亚光电买入评级:对付迈瑞医疗(我邦ICU修造和彩超龙头),咱们的DCF宗旨价为417.07元。对付美亚光电(CBCT市占率龙头),咱们的宗旨价为62.37元。咱们以为迈瑞医疗举动龙头将充塞享用行业盈余,而且可以欺骗拳头产物监护仪修设体系性监护体例,指导其他ICU修造入院。咱们以为,美亚光电举动CBCT龙头将受益于我邦口腔需求的不停擢升。

      行业危急提示:1)计谋不确定性危急;2)邦产化替换不足预期;3)角逐加剧危急;4)研发发展舒缓。

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